De acordo com as estimativas da CONAB, a produção brasileira de milho safra verão 2011/2012 foi estimada em 36,125 MMT e a safrinha 2012 está estimada em 29,02 MMT, somando as duas safras a produção total será de 65,14 MMT contra 57,41 MMT na safra passada. Os estoques finais brasileiros de milho na temporada 2011/2012 estão estimados em 14,42 MMT contra 9,275 MMT na temporada 2010/2011, ou seja, teremos um aumento significativo dos estoques. Veja no quadro abaixo o quadro de Oferta & Demanda estimado pela CONAB.

Esse ano os produtores americanos devem plantar a maior área de milho desde 1933, sendo estimada a área plantada em 38,04 milhões de hectares. A produção de milho está estimada 362,47 MMT o que seria uma produção recorde nesta temporada. No quadro abaixo temos uma projeção do quadro de Oferta & Demanda do milho nos Estados Unidos, veja que haverá um aumento muito significativo dos estoques finais do cereal saindo de 801 milhões de bushels (20,35 MMT) e alcançando 1,616 bilhões de bushels (41,05 MMT).

De acordo com as informações acima citadas vemos que haverá um grande aumento da Oferta do milho a partir de julho de 2012 e por consequência uma pressão no preço do cereal no segundo semestre do ano. Os principais segmentos consumidores de milho no Brasil, aves e suínos vivem um momento crítico do ponto de vista da rentabilidade dessas atividades, pressionando ainda mais uma alta considerável do cereal. Alguns pontos positivos a serem considerados e que poderia mudar o cenário são:
- Clima seco na Argentina
- Demanda Chinesa
- Clima Seco na Europa nas lavouras de Trigo e Milho
- Desenvolvimento das lavoras nos EUA

Segundo as estimativas da EMBRAPA-CPAO o custo de produção do milho safrinha 2012 foi estimado em R$744,78 por hectare e uma produtividade estimada de 70 sacas por hectare, abaixo temos o gráfico com o histórico do custo de produção.

No gráfico abaixo temos o diferencial histórico de preço em relação a BM&F nos meses entre julho a setembro de cada ano e a média praticada entre 2009 a 2011.

Segue abaixo o valor teórico das Opções de Milho, vencimento Setembro 2012 na BM&F.

Estratégia para produtor:

1 – Comprar Put Strike 25,00 paga um prêmio no valor de R$1,03 por saca

2 – Comprar Put Strike 24,50 paga um prêmio no valor de R$0,82 por saca

3 - Comprar Put Strike 24,00 paga um prêmio no valor de R$0,65 por saca

Para aqueles que seguiram nossa recomendação de comprar milho março/2012 na BM&F a R$26,60 por saca no dia 08/Fevereiro/2012. Recomendamos sair neste momento a R$28,10 por saca.

Resultado Financeiro:

Lucro de R$1,50 por saca.

No quadro abaixo temos a variação do milho ESALQ no período da segunda quinzena de janeiro ao dia 15 de março de cada ano. Na média de 7 anos a queda do milho fica em 6,26% e atualmente o mercado já precifica uma queda de 14,77% para 2012, a queda máxima para este período se deu no ano de 2007 sendo 19,28%, se considerarmos uma queda desta proporção o milho Março/12 na BM&F alcançaria um piso de R$25,19 por saca, não creio que esse ano o mercado físico caia a estes patamares até o dia 15/03/2012.

Recomendação para Consumidor de Milho:

Comprar 40% do consumo Março ao nível de R$26,60 por saca – base Campinas-SP. 

Considerando:
Soja Maio/12 a 1.147,00 cents por bushel
Prêmio Maio Paranaguá +40 Rio Grande +53 Santos +73
Paranaguá R$47,11 sc / RGDE R$47,47 sc / Santos R$48,16 sc
Dólar Futuro Maio 1,850

MT custo variável R$1.342,80/ha, produtividade 53 sc/ha e Basis -312,58 cents/bushel
MS custo variável R$916,72/ha, produtividade 50 sc/ha e Basis -231,97 cents/bushel
GO custo variável R$1.144,52/ha, produtividade 50 sc/ha e Basis -239,02 cents/bushel
PR custo variável R$986,75/ha, produtividade 50 sc/ha e Basis -158,42 cents/bushel
RS custo variável R$986,75/ha, produtividade 45 sc/ha e Basis -155,25 cents/bushel

Retorno Financeiro em Reais e Dólar por Hectare – Sobre o Custo Variável

Estratégias para Vendedor:
1. Comprar Put Strike 1100 Vcto Março/2012 pagando 30 centavos de dólar por bushel ou US$0,66 por saca.

2. Comprar Put Strike 1060 Vcto Março/2012 pagando 18 centavos de dólar por bushel ou US$0,40 por saca.

Essas duas sugestões oferece uma proteção contra uma queda do preço da soja na CBOT.  

Estratégia 01: proteção contra baixa do mercado
Compra Put Strike 27,00
Prêmio R$1,26 por saca
Gráfico da Operação

Estratégia 02: proteção contra baixa do mercado
Compra Put Strike 26,00
Prêmio R$0,85 por saca
Gráfico da Operação

Estratégia 03: proteção contra alta do mercado
Compra Call Strike 28,00
Prêmio R$1,41 por saca
Gráfico da Operação

Opções de Venda (PUT), funcionam como um Seguro de Baixa do Preço. O produtor pode adquirir este seguro, tendo uma garantia do preço mínimo de venda da soja e não há obrigação de entrega física da soja, caso ocorra uma alta do mercado.

Estratégia 01: proteção contra baixa do mercado
Compra Put Strike 27,00
Prêmio US$1,43 por saca
Gráfico da Operação

Estratégia 02: proteção contra baixa do mercado
Compra Put Strike 26,50
Prêmio US$1,21 por saca
Gráfico da Operação

Opções de Compra (CALL), funcionam como um Seguro de Alta do Preço. Utilizado para se proteger contra uma eventual alta do mercado, podemos criar um estoque virtual da soja. Recomendado quando o produtor faz uma venda futura de soja (Contrato A Termo) e adquire este seguro para obter um ganho financeiro se houver alta do mercado, caso caia o preço da soja à venda futura de soja terá sido um bom negócio.

Estratégia 03: proteção contra alta do mercado
Compra Call Strike 28,50
Vende Call Strike 31,50 
Prêmio US$0,92 por saca
Gráfico da Operação

Compra Futuros SX a 1228,00
Compra Put Nov Strike 1200 por 23 cents
Vende Put Spread Março Strike 1200×1100 recebe 28 cents

Para aqueles que fizeram o spread comprar trigo e vender milho, recomendamos sair da posição – assumindo um desembolso.

Proteção contra baixa do preço, para aqueles que precisam se proteger contra uma baixa do preço da soja, estamos recomendando a compra de Put Strike 1400 Vcto Out/11, valor teórico 16 cents. As opções vencem em 17 dias, período este suficiente para cobrir o relatório do dia 12 e os riscos do mercado financeiro.

Recomendado por Dave Duncan.

Comprar Soja Nov e Vender Milho Dez ? Parece ser uma boa operação.

VENDER CALL STRIKE 380 VCTO MAIO/2012 E RECEBER US$18,00 POR TONELADA CURTA OU US$19,84/TONELADA MÉTRICA.

Para aqueles que compraram SH11 @ 1370,50 no dia 15/Fev recomendamos liquidar, Lucro US$1.175,00/ctr.

Acreditamos ser oportuno uma compra de soja nestes níveis de preço.

SH11 @ 1370,50

Abaixo vamos descrever uma estratégia para comprador de Milho no Paraná, suponha que o comprador/cerealista tem uma oferta firme do produtor a R$22,00 por saca de milho no armazém do comprador (limpo e seco) para entregar até 10/março. Vamos considerar um diferencial de preço -R$4,17 por saca  em relação a BM&F (frete e corretagem bolsa) e o preço futuro Milho Março/11 a R$28,43 por saca (Base Campinas – SP). Observe que mantendo-se este diferencial histórico de -R$4,17 por saca, o comprador/cerealista terá um ganho de R$2,26 por saca, ou seja, deve-se fazer um contrato de compra/venda do milho entrega até 10/março, vender futuros de milho março na BM&F a R$28,43 ou melhor e aguardar para vender o milho físico para um terceiro quando ajustar o preço BM&F com o preço no Mercado Físico. 

Conforme podemos checar o milho proporciona maior lucro do que a soja na próxima safra nos Estados Unidos, sendo assim recomendamos esta operação:
Soja Venda Put Novembro Strike 1100 recebe 55 cents..Vol 29,01%…287 dias para o vcto
Milho Venda Call Dezembro Strike 800 recebe 22 cents..Vol 42,85%…322 dias para o vcto

Risco Ilimitato com a Soja Nov/11 abaixo de 1023,00 e o Milho Dez/11 acima de 877,00

Lucro Máximo US$3.850,00 se a soja nov/11 encerrar acima de 1100,00 cents por bushel e o milho dez/11 menor ou igual a 800,00 cents por bushel.