Pontos para essa semana:

Europa:

• Portugal fará Leilão de $1.5 bi em Bônus na 4a-feira. Espanha fará leilão na 5a-feira. A elevação do yield (rendimento exigido pelos investidores) será entendida como continuidade da deterioração da qualidade da dívida dos membros da Zona do Euro o que está em linha com os recentes cortes nas Notas de classificação.
• O BC europeu decidirá a taxa de juros nessa semana. A manutenção da taxa atual é esperada por 100% das estimativas. Porém, o que é aguardado é a decisão da continuidade/interrupção das compras de bônus soberanos de países membros (quanto maior a demanda, menor são os yields pagos pelos emissores de dívidas e menor é o esforço para pagamento dos juros). Caso o BC decida diminuir o volume de compra, ou mesmo se não der pistas do volume, haverá stress.

China:

• Essa semana serão divulgados dados sobre preços de imóveis, volume de empréstimos, base monetária, produção industrial e consumo. O mercado ficará de olho no passo da diminuição de novas concessões de empréstimos. As expectativas são de $70 bi. Qualquer coisa abaixo desse valor será interpretada como acirramento na freada do crescimento chinês. Os preços dos imóveis e sobretudo, o volume de vendas serão olhados atentamente para se ter uma ideia da velocidade do efeito das medidas tomadas pelos reguladores até o momento.

EUA:

• Com a decepção causada pela menor criação de vagas pelo setor privado na 6a-feira, o mercado ficará de olho nos dados de vendas no varejo e crédito. Alguns presidentes de Fed’s regionais irão falar essa semana sobre economia.

O carry trade positivo em março acelerou o fluxo para ativos de maior risco (Veja abaixo a melhora do fluxo para o Brasil). O discurso do BC Chinês dizendo que deve esgotar as demais ferramentas de política monetária antes de elevar a taxa de juros* deu um alívio temporário ao mercado. Some a isso os frequentes declarações do BC japonês reforçando a ideia de afrouxamento monetário e manutenção e/ou aumento de programas de liquidez. Do lado comercial, temos mais sinais de retomada do comércio mundial (veja abaixo gráfico da recuperação dos índices de produção industrial). Junte tudo isso e você tem uma semana de rally.

*Retropectiva:

26/mar: Política monetária: Vice Presidente do BC diz que irá manter a política monetária em padrões “apropriados”. A linguagem mudou de “frouxo” para “apropriado”. Acrescenta que o BC trabalhará as expectativas de inflação e a formação de bolhas representa grande risco para o mundo.

24/mar Política monetária: Zhu diz que ancorar as expectativas de inflação é prioridade, mas não mexerá nas taxas antes de esgotas as demais ferramentas disponíveis.

22/mar: BC diz que precisa de evidências reais de crescimento sustentado para retirar medidas de estímulo. Diz que não quer recuperação em “W”.

Graf – Carry-Trade contra Yen: Leitura: Quantos Yen cada Moeda compra – na ordem:

1) Dólar Australiano x Yen; 2) Real x Yen; 3) Dól Canadense x Yen; 4) Dólar Neo Zelandês x Yen; 5) Rand x Yen

>Índice Bolsa (México) na máxima histórica. No ano, é a moeda que mais ganhou em relação ao Dólar.

>Como vemos, no ano, os índices não apresentam tendência definida, mostrando que o fluxo está devagar. Um dos fatores é o aperto monetário dos emergentes, sobretudo na China. Como hoje o BC Chinês, em seu leilão de notas de 1 ano, não indicou alta nas taxas, pode estar aguardando os efeitos das medidas tomadas até o momento. Se o mercado entender assim, podemos ter um rally nas próximas semanas.

Tabela – Desempenho dos principais Índices de Bolsas no ano em Moeda local (YTD) e em Dólar. H/MAX representa o nível atual em relação à Máxima de 3 anos e H/MIN em relação à mínima de 3 anos.

• 12:45 - Novamente o Farelo lidera as altas no complexo soja. Agorta +1.1% @ 273 $/ST

Graf – Evolução da Posição líquida dos Fundos em 2010 – em 1.000 ctrs

• 12:30 – BC europeu (Junker) falando que nenhuma ajuda deve ser necessária à Grécia – Euro recuperando, dando força às commodities.
• S&P 500: Mercado hoje está divido entre empresas que ganham/perdem com a aprovação do Novo HealthCare e empresas sensíveis ao aperto monetário nos Emergentes.

>>Postado na 6a-feira: 10:40 – CaterPillar (setor industrial) diz que o novo Healthcare custará inicialmente à empresa cerca de $100 milhões. Pede pela não aprovação.

Gráf - Desempenho dos Setores do SP500 - eixo X corresponde à participação de cada setor (proporcional ao tamanho da bolha). O eixo Y corresponde à variação diária em %

• FMI: Fez um alerta sobre o crescimento da dívida nos países desenvolvidos, afirmando que a relação dívida/PIB chegará a níveis pós 2a Guerra. Essa relação saiu de 73% em 2007, podendo bater mais de 100% até 2014. Isso causará enorme pressão sobre as notas de classificação e grande necessidade de finaciamento via emissão de títulos da dívida soberana.

• EUA: Notas de 2 anos da Procter & Gamble (classificação da nota: AA-) caíram de 1.375% para 1.12% desde o começo do ano. Essa taxa é 6 pontos menor que as notas pagas pelo Tesouro americano, ou seja, os EUA (nota: AAA) pagam mais que P&G e possuem nota de classificação maior. Isso indica que o mercado já trabalha com um possível rebaixamento da nota dos EUA.

14:30

Euro rompeu o suporte de 1.39. Vamos ver como as commodities se comportam.

Libra testando o suporte 1.60.

Esse movimento está atrelado ao aumento da percepção de risco de países que costumavam ser seguros. De setembro até aqui, os CDS* de 16 nações consideradas desenvolvidas subiram mais de 50%. Variação no Período:

Grécia +250% pontos / Portugal +217% pontos / França +122% pontos / Espanha +111% / Japão +95%

Aqui está o ponto. Está havendo uma inversão da percepção a risco. Enquanto a percepção de risco de crédito dos mercados desenvolvidos tem subido, o risco dos emergentes está caindo. Como explicar isso. Será o tal descolamento? ou será uma simples arbitragem, ou seja, como os rendimentos dos Bônus estão subindo (olhar Risco de Crédito abaixo) tornando-se mais interessante, mas ao mesmo tempo compra-se o CDS para se proteger de um possível calote. O efeito é que isso se torna um ciclo vicioso, quanto maior o rendimento do Bônus, mais caro se torna o CDS.

• Aumento no risco de moratória da Grécia.
• S&P diz que não mais considera o setor de Bancos do Reino Unido como estável e de Baixo-risco, podendo levar a nota do Reino Unido a ser rebaixada em breve.
• Indefinição da permanencia de Bernanke na direção do FED - a votação será entre hoje e amanhã.
• Agências de Risco alertam sobre a deterioração das contas Públicas de Portugal.